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 （特约撰稿 林雪松）华为与3Com之间长达4年的利益纠葛，华为几乎都是“步步为赢”。而近日华为与贝恩投资联手收购3Com，更是一着设计精妙的棋局：华为大施“蛇行”策略，或许并非为
赢得3Com公司的控制权，而是为了“失而复得”H3C。
9月28日，贝恩投资联手华为收购3Com的消息一出，3Com股价便在次日大涨34.24%，达到4.94美元。但一向长于收购的贝恩投资显然对此早有预计，这也是其开出每股5.3美元高价的直接原因——在过往的一年中，3Com最高股价也只是5.24美元。
就在业界、特别是中国媒体担心华为的参与是否会引发美国安全部门和外国投资委员会的介入时，3Com的一些股东已经走出另一步——他们纠集起来，对3Com的现任董事提起诉讼，指责这些董事违背了信托责任，以“过低价格”出售3Com。这份诉讼里，不仅包括了3Com前董事，甚至包括了还没有“完成购买”的贝恩资本和华为。
“注水”3Com为何抢手？
面对超过44%当日股价的溢价收购，3Com的股东仍然认为“价格过低”，这显然有借势涨价的嫌疑。
全球业绩不佳的3Com，如果单纯依靠自己，不仅无法重振20世纪90年代的雄风，甚至无法应对即将到来的一个接一个的危机。2006年11月，3Com开出8.82亿美元的高价，收购了华为在合资公司华为3Com（后更名H3C）49%的股份。因为一直增长乏力，希望通过H3C获得增长机会，3Com在竞购H3C的过程中不惜血本，甚至显得过于“孤注一掷”。然而，8.82亿美元的现金购买支出，无疑进一步拖垮了规模本就在萎缩的3Com。
为了支付给华为公司收购费用，3Com以H3C为主体，向多家机构贷款4.3亿美元，并承诺在2012年9月28日前偿清。然而，3Com持续多年的亏损并没有因为竞购H3C成功而得到扭转：2007年9月，3Com公布的2008年一季度财报表明，公司仍然处于亏损状态，并且亏损额较去年同期还在进一步扩大（从1410万美元到1870万美元）。
中国市场对于3Com而言，重要程度已经超越了北美以外的所有市场。2006年，3Com全球销售收入大致为12亿美元，而H3C则达到了7.12亿美元。尽管如此，市场对于3Com不计代价竞购H3C并不认可，就在竞购H3C成功的当日，3Com股价不升反降。而在随后的第一个季度，H3C的销售额就比上个季度下降了10%左右（1.95亿美元下降到1.76亿美元），这更是让3Com感到压力重重。一旦华为和3Com就H3C收购达成的为期18个月的竞业协议到期或失效，H3C的销售额进一步大幅下滑似乎在所难免。在这一前提下，如何确保独立运营下在2012年前偿清贷款？3Com出售已经在所难免。
1999年时，3Com全球收入仍然多达57亿美元，但是和思科公司的直接竞争，特别是收购策略上的疏忽，使得3Com在产品线上败于思科，被挡在了核心网这个“高回报”产品线之外，并因此一蹶不振。之后，3Com就鲜有赢利，甚至于从2000年至2007年，3Com更是经历了持续7年亏损的长期低迷局面。
如今，曾经笼罩在3Com头上的“以太网王者”的光环早已毫无价值，吸引贝恩投资和华为的，也不再是3Com曾经引为自豪、压过思科的以太网技术，而是分布全球的渠道和北美的大型企业客户。然而，大型企业客户的保留时间还能维持多久，已无法明确判断了。
在此前提下，贝恩投资联手华为，以22亿美元收购市值15亿美元的3Com（包括其旗下最重要的全资子公司H3C），对于3Com来说，不啻为福音，而少数3Com股东的价格诉讼在此时出台，无异于“哄抬物价”，除非市场因素出现，否则并不能左右3Com的出售进程。
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