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戴尔私有化交易处于失败边缘

发布时间:2013-07-19 10:34:42 来源:cnbeta

  由于又有大股东表示将投票反对迈克尔•戴尔(Michael Dell)和银湖资本(Silver Lake Partners)提出的244亿美元私有化方案,戴尔公司在当地时间周三晚又经历了一个不眠之夜。直到周三晚午夜,迈克尔•戴尔、戴尔公司以及其咨询顾问仍在召开紧急会议商讨如何应对新出现的股东反对趋势。据知情人透露,上述三方都预计股东会推迟在7月18日就是否通过迈克尔•戴尔提出的折合每股13.65美元的私有化方案进行投票。

  

戴尔私有化交易处于失败边缘

  新一轮的反对声音来自先锋集团(Vanguar Group Inc.)、道富集团(State Street Corp.)和黑石集团(BlackRock Inc.),此举可能会把目前的戴尔私有化交易推向失败的边缘,并迫使迈克尔•戴尔和他背后的投资银行不得不面对两种选择:要么提高报价,要么眼看着交易失败。

  近三成股东反对

  受可能推迟的投票结果影响,戴尔股价继续在周三下跌了1.1%,报收于每股12.88美元。面对新出现的反对趋势,戴尔私有化交易的竞购方可能不得不再次提高报价,或者无视部分虚张声势的投资者提高每股竞价的呼声,干脆撤销花费数月精力研究出来的私有化方案。

  先锋集团和道富集团的发言人拒绝对此事发表任何评论。而黑石集团的一位发言人也并未回应媒体要求其发表评论的请求。美国CNBC电视台此前报道了先锋集团和黑石集团将对戴尔私有化提案投反对票的倾向。

  这三大股东的加入将会使反对戴尔私有化的已知股东比例接近30%。

  虽然由于价格原因导致的并购交易失败也属于正常现象,但大型并购交易却往往会通过股东投票的批准。根据市场研究机构FactSet Shark Repellent长期追踪的数据显示,从2005年至今,美国企业并购交易数量超过1,600宗,其中只有14宗没有通过股东投票批准。

  打击在所难免

  推迟股东投票无疑对迈克尔•戴尔和银湖资本是一个重大打击。今年二月,迈克尔•戴尔和银湖资本同意竞购深陷困境的戴尔公司。不过在数日之内,戴尔公司的部分大股东就出面表示反对迈克尔•戴尔提出的私有化方案。在接下来的几个月里,这些大股东的表态无疑有效影响了其他投资者对戴尔私有化方案的态度,至少股东们都纷纷要求迈克尔•戴尔提高竞购价格。

  周三晚些时候,亿万富豪、激进投资人卡尔•伊坎(Carl Icahn)在美国财经新闻频道机构投资者透明传递大会(CNBC Institutional Investor Delivering Alpha Conference)上表示:“很明显,大部分戴尔股东们对迈克尔•戴尔提出的私有化方案持反对意见。我们对此感到非常高兴。”在戴尔公司,伊坎是仅次于迈克尔•戴尔的第二大股东,也是戴尔私有化交易的坚定反对者。他在上个月给出了每股14美元的戴尔收购提案,并在上周五再次增加了对戴尔竞购的筹码。

  部分消息人士在周三表示,可能的结果是:戴尔先于周四早上在总部开始正式的股东投票,然后再寻求终止投票过程。一位消息人士指出,出于法律原因,如果想尽力说服股东改变主意,更简单的做法是终止公司投票过程,而不是在投票之前做出推迟投票的决定。消息人士指出,推迟投票只能维持几天或一周时间。

  推迟投票为戴尔赢得时间

  双方在谈判的最后时刻有可能会做出避免推迟投票的决定。即使投票被迫推迟,这也并非意味着收购过程的终止。推迟几天投票会为迈克尔•戴尔和戴尔董事会赢得说服股东改变决定的宝贵时间,并说服没有投票的股东参与投票,或者干脆提高报价以尽力赢得更多股东的支持。

  据熟悉戴尔特别委员会和收购方计划的消息人士透露,目前至少有部分股东是希望得到更高的报价才反对迈克尔•戴尔提出的私有化方案的。

  迈克尔•戴尔和银湖资本已经通过多种渠道表示,他们不会支付更高的收购价,而且不担心私有化方案被否决。推迟投票将促使双方展开一场博弈游戏。股东们也可以在最后时刻改变自己的决定。

  共识与分歧同在

  迈克尔•戴尔和反对其私有化方案的股东们达成的共识是:戴尔公司必须迅速摆脱PC厂商的标签,并发展成为计算设备、软件和其他企业服务产品的销售商。不过,双方也存在着很多分歧,比如迈克尔•戴尔是否是领导戴尔公司实现转型的最佳人选;每股13.65美元的私有化价格是否合理;一旦戴尔公司转型成功,当前股东是否会因此蒙受重大损失。

  1984年,迈克尔•戴尔以1000美元在德州大学创建了戴尔公司,目前持有公司15.6%的股份。为了从股东手中获得戴尔公司的控制权,迈克尔•戴尔几乎押上了他毕生的声誉和他个人数十亿美元的财富。他确实希望带领戴尔公司重回良性的健康发展轨道。

  如果戴尔私有化交易以失败收场,这将会成为企业并购失败史上最大规模的惨败,而且还会让迈克尔•戴尔在公司的地位一落千丈。伊坎在竞购戴尔公司时曾经做出承诺,他将辞退现任CEO迈克尔•戴尔,并寻求重组公司董事会。

  前途莫测

  对于戴尔公司来说,推迟投票没有任何好处。股东、市场分析师和其他业内人士都在讨论该公司飘渺的未来发展趋势,这无疑给一直努力拓展业务范围的戴尔公司又蒙上了一层阴影。为了向股东证明戴尔私有化方案的公平性,戴尔特别委员会一直在大肆渲染该公司未来发展的不确定性以及任何拯救措施所具有的风险性。

  一旦戴尔私有化方案被否决,该公司股价无疑将继续下跌,而投资者和交易的参与方一直在激烈讨论着股价到底会下降多少。而另一反面,虽然投资者在最近几天已经逐渐接受了私有化方案被否决的可能性,但该公司股价却并未出现崩盘式下跌。对戴尔私有化方案持悲观态度的反对者此前曾经指出,私有化失败并不会造成戴尔股价大幅下跌。而戴尔的股价表现也确实证明了这一点。

  在经历了连续几个季度的财报数据不及投资者预期后,戴尔股价在去年秋季一度跌至不到每股9美元。该公司股价最近一次超过每股18美元是2012年2月。

  当一家公司的出售方案被股东投票否决后,随之而来的后果往往很难预测。2011年,美国电力供应商Dynegy Inc.的股东通过投票否决了该公司的出售方案,而Dynegy的控股公司在此后数月内就申请了破产保护。2010年,面对其他竞标方提出的竞购要约,美国汽车租赁服务提供商Dollar Thrifty Automotive Group Inc.的股东也投票否决了来自全球最大的汽车租赁公司赫兹(Hertz Global Holdings Inc.)提出的15亿美元竞购交易。两年后,Dollar Thrifty以超过30亿美元的价格出售给了赫兹。

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